Кредиты с фиксированной ставкой названы ключом к росту RWA в DeFi
Кредитование под залог токенизированных реальных активов (RWA) в DeFi до сих пор работает по плавающим ставкам, что сдерживает масштабирование. Питер Гаффни из O2O Capital Partners считает, что фиксированная ставка и срок кредита — недостающий элемент, способный привлечь институциональный капитал.
Проблема плавающих ставок
В DeFi займы под RWA почти всегда оформляются через пулы с переменной ставкой, где стоимость кредита зависит от загрузки пула. Например, на Aave ставка по USDC растёт с 4% до 14% при увеличении загрузки с 92% до 100%. Доходность JAAA составляет 4,5–5%, а Maple syrupUSDC — 5,2%, тогда как средняя годовая ставка по USDC на Aave V3 Ethereum равна 4,56%. В результате спред сужается до 50 базисных пунктов, что делает стратегию кредитного плеча на RWA малопривлекательной.
Риски для держателей RWA
Волатильность ставок отпугивает потенциальных участников или ограничивает их только высокодоходными RWA, сужая доступ к инвестиционному кредиту. Coin Metrics зафиксировала регулярные скачки загрузки в пуле на $2 млрд, а эксплойт KelpDAO rsETH в апреле 2026 года удерживал пул USDC на Aave на 100% загрузки пять дней, вынудив заёмщиков платить максимальные 14%. Поскольку погашение токенизированных кредитных продуктов может занимать от T+1 до более T+90, такие скачки способны застать держателя в убыточной позиции.
Решение — фиксированная ставка и срок
Фиксированные условия позволяют сопоставить срок кредита со сроком погашения RWA, как это делают банки при кредитовании под инвестиционный долг. Уже существуют платформы с фиксированными ставками: Tenor Finance, Kamino, Term Labs и Loopscale. В частности, рынок Kamino предлагает кредиты под 5,3% с фиксированной ставкой под портфель автокредитов Figure с возобновляемыми 30-дневными сроками. В сочетании с сервисами однокликового левериджа это даёт институциональным андеррайтерам возможность масштабно входить в позиции с плечом на RWA.
Потенциал спроса и контекст
Гаффни оценивает: перераспределение 5% резервов Sky и Ethena ($12 млрд) в стратегии с фиксированной ставкой и плечом 3x создаст $600 млн собственного капитала и $1,8 млрд спроса на RWA. Это без учёта фондов, крипто-казначейских компаний и программ Earn на биржах. Ранее, в сентябре 2026 года, Coinbase запустила кредиты с фиксированной ставкой через Morpho Midnight, что подтверждает движение рынка в этом направлении.
Аналитика
| Монета | Цена | 24 ч | 7 дней | Капитализация |
|---|---|---|---|---|
| Aave AAVE | $157,67 | +3,5% | −0,0% | $2,43 млрд |
| USD Coin USDC | $0,9995 | −0,0% | −0,0% | $72,1 млрд |
| Bitcoin BTC | $84 408 | +2,5% | +2,6% | $1,7 трлн |
| Ethereum ETH | $2 500 | +3,0% | +1,6% | $305,48 млрд |
Данные: CoinGecko
- На момент публикации биткоин торгуется по $84 408 (+2,5% за сутки, +2,6% за неделю), Ethereum — по $2 500 (+3,0% за сутки), Aave — по $157,67 (+3,5% за сутки).
- Капитализация Aave составляет $2,43 млрд, объём торгов за сутки — $235,83 млн; цена AAVE на 76,2% ниже исторического максимума.
- Новость о фиксированных ставках для RWA появляется на фоне общего роста крипторынка: BTC и ETH прибавляют за неделю, что может отражать повышенный интерес к инфраструктурным решениям в DeFi.
- Для держателей AAVE и участников кредитных пулов важно следить за развитием платформ с фиксированной ставкой (Kamino, Term Labs и др.) и возможным перетоком капитала из переменных пулов.
- В более широкой перспективе расширение коллатеральной базы DeFi за счёт не коррелирующих с криптой RWA может снизить системные риски, но потребует более точных рынков кредитования.
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Источник: coindesk.com
Обсудить в Telegram
